认股证及牛熊证教学文章 因应个人持仓及投资目标 制定业绩期部署

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因应个人持仓及投资目标 制定业绩期部署

踏入8月份,又是蓝筹股公布业绩的高峰期,腾讯(00700)、平保(02318)、港交所(00388)等备受关注的蓝筹股将於今个月内派发成绩表。投资者向来喜爱「炒业绩」,趁股份业绩公布前後作出看好部署,当中窝轮往往是不少投资者选择的投资工具。

每逄临近业绩公布期,均会发现相关窝轮的需求上升。大部分投资者的业绩部署都是期望股价向上,继而买入认购证。不过,除了认购证的好仓部署外,窝轮市场亦有认沽证选择,除可作看淡部署之工具,若配合正股更可发挥对冲作用。最重要的是投资者应因应本身持仓和个人投资目标,善用窝轮去制定部署策略。

以下将阐述几种较常见的情况,如何因应本身持仓和投资目标去制定部署策略。

一)已持有正股,并希望对冲股价下跌风险

近日腾讯股价强势,本周一曾破顶并升至314.4元的历史新高,相信不少持有正股的投资者目前已录得利润。若长线看好正股,但又担心股价在公布业绩前後会波动,可考虑买入认沽证作短期对冲。若正股往後的股价下调,认沽证所带来的潜在利润可抵消正股股价下跌的损失。以腾讯沽(16844)为例,行使价280.68元,今年12月到期,换股比率100兑1,为近期较热门的认沽证条款。假设投资者持有1,000股腾讯正股,便可考虑相应买入100,000股(即1,000股x100)的认沽证(16844)作对冲。按认沽证(16844)本周一收市价0.08元及腾讯收市价313.40元计算,买入认沽证的成本仅为正股的2.5%(即0.08元 x 100 / 313.40元)。正股到期时若跌穿行使价280.68元,认沽证的结算金额便可对冲了正股於行使价元以下的潜在跌幅。相反,若正股继续向好,投资者可享有正股上升的收益,而认沽证到期时将无结算金额,毋须付出额外成本。

二) 已持有正股,欲减低投资额作风险控制

平保於5月份开始由约44元水平发力向上,本周一收报57.95元,累积升幅达三成。持有平保的投资者若希望沽出正股以锁定利润,但又担心错失平保往後的升幅,则可考虑先沽出正股,再抽调部分获利的资金买入平保认购证。以平保购(16960)为例,行使价62.33元,今年12月到期,换股比率10兑1。假设投资者於44元水平买入1,000股平保正股,目前的帐面利润有约14,000元(即($57.95-$44)x1,000)。投资者可考虑沽出正股,再视乎自己的取态,抽调获利金额14,000元当中的部分资金买入平保购。此举可先锁定正股带来的部分利润,又可保持好仓部署。

三) 已持有认股证(窝轮)

腾讯认购证为近期受欢迎的个股相关资产,过去一周录得近4,800万元净流入。腾讯股价不断破顶,期间我们观察到不少买入腾讯认购证的投资者作出转仓/换马的部署,即沽出本来持有、已变成价内的认购证,再买入行使价更高的价外认购证。此举的目的是既可锁定部份利润,同时可保持较佳杠杆和维持好仓。以腾讯购(16415)及(17276)为例,(16415)行使价294.08元,已属价内证,今年12月到期,本周一收市价0.32元;腾讯购(17276)行使价325.2元,属价外证,明年3月到期,本周一收市价0.237元。早前买入腾讯购16415的投资者,可考虑转仓至腾讯购(17276),以周一收市价计,投资者若以相等股数转仓,「低买高卖」之後则可锁定每股0.083元之利润(即$0.32减去$0.237),同时保持着腾讯购(17276)的好仓。

四) 强烈看好看淡并利用认购证认沽证建新仓以获取杠杆

投资者目前若没有持仓,当然仍可建立新仓作部署。以港交所(00388)为例,每当正股价格和成交均见显着上升时,我们往往观察到资金趁机买入认购证捕捉升势。不过,投资者需注意目前市场上不少港交所认购证街货均较高,轮价或较受产品的自身供求影响。因此选择产品时除了以杠杆为主要条件,亦要留意产品的街货量不宜过高,投资者可考虑如港交购(14942),行使价235.00元,今年9月到期,实际杠杆12.9倍,为市场上街货量较低、杠杆较高的选择。

综合以上分析,可见买卖窝轮并非如赌博般「买大细」,而是可因应个人持仓情况作出适合部署,并可带来风险管理的作用。



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